وقتی قیمت‌های جهانی و منطقه‌ای به هم می‌رسند
مس به‌صورت فعال در هر دو بورس لندن (LME) و بورس کالا شیکاگو (CME) معامله می‌شود، که این امر مدت‌هاست به راهبردی محبوب برای معامله‌گرانی منجر شده که حرکات قیمتی بین این دو بازار را آربیتراژ می‌کنند. با این حال، اصول تحویل فیزیکی که هر دو قرارداد بر آن استوارند، نشان می‌دهد که یک تفاوت قیمت در حال تکامل بین دو بورس باید وجود داشته باشد. اختلاف شدید در ماه‌های اخیر ممکن است به امکان اعمال تعرفه‌های تجاری و همچنین تفاوت‌های ساختاری دیگر بین بورس‌ها اشاره کند.
اهمیت قیمت‌های جهانی و منطقه‌ای
هر دو قرارداد مس به‌صورت فیزیکی تسویه می‌شوند، به این معنی که فلز می‌تواند در شبکه انبارهای بورس مربوطه تحویل یا دریافت شود تا موقعیت بسته شود (در LME این تسویه در تاریخ تحویل فوری انجام می‌شود). مس در LME می‌تواند با تحویل یا دریافت یک سند (warrant) مربوط به مس در هر یک از ۳۴ محل تأیید شده جهانی تسویه شود. شبکه انبارهای مس CME، از سوی دیگر، محدود به مکان‌های داخل ایالات متحده است و بنابراین قیمت مس آن بیشتر خاص ایالات متحده است. به همین دلیل، آربیتراژ مس LME-CME معمولاً با پرمیوم منطقه‌ای آمریکا همبستگی دارد.
انحراف قیمت‌ها در انتظار تعرفه‌های تجاری
وقتی قیمت مس در نوامبر ۲۰۱۶ حدود ۲۰٪ افزایش یافت، هر دو بورس روزهای معاملاتی پررونقی را تجربه کردند و آربیتراژ CME-LME به‌طور نزدیکی بسته شد زیرا معامله‌گران در هر دو بازار معامله می‌کردند. از آن زمان، این آربیتراژ به بالاترین سطح خود از اوایل ۲۰۱۴ رسید، حتی با وجود کاهش پرمیوم آمریکا.
آربیتراژ قرارداد فعال CME پس از آن معکوس شد و مطابق با پرمیوم فیزیکی کاهش یافت. با این حال، در امتداد نمودار پیش‌رو، انحراف قیمت بیشتر می‌شود. یکی از دلایل احتمالی این اختلاف قیمت که در جامعه معاملاتی اغلب ذکر می‌شود، این است که معامله‌گران ممکن است انتظار اعمال تعرفه‌های وارداتی بر کاتد مس توسط دولت ترامپ را داشته باشند. این موضوع اهمیت دارد، زیرا بر خلاف CME، نقاط تحویل فیزیکی LME به‌طور مشخص در مناطق معاف از تعرفه قرار دارند. بنابراین، پایان یک موقعیت بلند منجر به دریافت سند فلزی توسط معامله‌گر می‌شود، همراه با تعهد پرداخت هر گونه تعرفه‌ای که برای واردات آن به بازار داخلی مرتبط (در اینجا آمریکا) لازم باشد.
اگرچه عوامل دیگری نیز وجود دارند که می‌توانند آربیتراژ کوتاه‌مدت بین مس LME و CME را تحت تأثیر قرار دهند، تفاوت قیمت بنیادی و بلندمدت به عوامل فیزیکی برمی‌گردد. این عوامل می‌تواند پرمیوم منطقه‌ای لحظه‌ای باشد، یا همانطور که در حال حاضر اتفاق می‌افتد، احتمال تأثیر آینده (مثل تعرفه تجاری) بر جریان‌های فیزیکی بین بازار مس آمریکا و بازار جهانی باشد.
اگر تعرفه‌ها واقعاً اعمال شوند، جالب خواهد بود ببینیم آیا این موضوع قیمت مس CME را تغییر می‌دهد و در نتیجه آربیتراژ CME-LME را تحت تأثیر قرار می‌دهد. تا مارس ۲۰۱۷، قرارداد مس CME دسامبر ۲۰۱۸ حدود ۲٪ (۱۳۳ دلار به ازای هر تن) بالاتر از همان قرارداد در LME قیمت‌گذاری شده بود. تعرفه‌های بالاتر از ۲٪ ممکن است نیازمند تغییرات بیشتری باشد. از سوی دیگر، اگر تعرفه‌های تجاری اعمال نشوند یا بازار انتظار آن‌ها را از دست دهد، این اختلاف قیمت پیش‌رو ممکن است بسته شود.
یادداشت‌ها: ۱. در زمان انقضا، اسناد تحویلی توسط فروشنده تخصیص می‌یابند و خریدار واقعاً محل دریافت سند را انتخاب نمی‌کند. ۲. هنگامی که فلز در بازارهای فیزیکی خرید و فروش می‌شود، معمولاً بر اساس قیمت رسمی LME + پرمیوم برای انعکاس مزیت دریافت فلز در منطقه مورد نظر معامله می‌شود. این پرمیوم‌های منطقه‌ای به قیمت LME اضافه می‌شوند، به‌صورت خارج از بورس مذاکره می‌شوند و توسط ارائه‌دهندگان اطلاعات بازار فلزات مورد بررسی قرار می‌گیرند.
ثبت ديدگاه